华融配资官网【券商聚焦】招商证券保管周黑鸭(01458)“强横保举”评级指功绩缔造逻辑明晰

尊敬的各位来宾、各位客户和合作伙伴、各位媒体朋友，以及在线收看峰会的投资者朋友们：

嘉汇优配

金吾财讯 | 招商证券发布研报指，周黑鸭(01458)2025年功绩昭着缔造，接洽质料与盈利才智双维度改善，核心逻辑在于门店店效显贵改善及“门店+渠说念”双轮脱手口头成型。该行保管对公司的“强横保举”评级，但研报中未提供具体想法价。面前股价为1.48港元。

研报指出，2025年下半年周黑鸭营收同比增长10.3%至13.1亿元，增速转正。全年归母净利润为1.6亿元，同比增长59.6%，落于功绩预报核心。公司接洽2026年回购不杰出10%已刊行股份，并给出积极的2026年收入增长引导（20%以上），2026年1-2月营收推崇稳健全年预期。

业务层面，门店接洽质料显贵改善是核心。摒弃2025年末，周黑鸭门店总和达3,019家，下半年重回净增长。月均单店店效同比进步13.6%，同店收场个位数增长，万德资本盈利门店占比由60%进步至80%以上。公司瞻望2026年门店将复原净增长，总和保管在3,100家傍边，并保管店效双位数增长及同店中高个位数增长的引导。

渠说念与阛阓拓展见效显贵，“门店+渠说念”双轮脱手已成型。2025年线下渠说念收入同比增长49.3%。山姆渠说念新品“鲜卤鸭四宝”于2026年3月上架后出货推崇超预期。国外阛阓已投入12个国度的主流零卖渠说念，2026年将重心深耕东南亚并诱骗泰西阛阓。此外，复合调味料业务被定位为公司计策转型的关键蔓延，2026年想法投入放量阶段。

财务推崇方面，2025年公司毛利率与净利率分歧为57.5%和6.2%，同比进步0.8与2.2个百分点，主要收获于原材料资本下跌及供应链效果优化。销售用度率同比下跌0.9个百分点至39.4%。接洽算作现款流净额为3.8亿元，同比下跌9.7%，主要系为支吾销售增长在原材料价钱低位时提前备货所致。

招商证券预测，周黑鸭2026至2028年归母净利润分歧为1.92亿元、2.18亿元与2.42亿元，对应2026年预测市盈率为14.4倍。

讲授同期提醒需关怀宏不雅经济超预期扰动、阛阓竞争加重、新品及渠说念拓展不足预期等风险华融配资官网。