闻喜策略红塔证券2025年报：自营收入占比超七成 “靠行情吃饭”特征显明

降息周期向来是黄金的高光时刻，而本轮周期中，白银或悄然抢占风头。

四位不愿具名的代表表示，他们预计相关政策将维持不变，不过其中两人补充称，成员国间尚未就此展开讨论。

　　2026年3月27日，红塔证券（601236.SH）发布了2025年年度论说。公司全年罢了商业收入24.34亿元，同比增长37.76%；包摄于母公司推进的净利润12.14亿元，同比大增58.84%。从饱和值看，这是公司自2019年上市以来最佳的功绩阐发之一。

　　从单季度数据不错看出，红塔证券的功绩波动幅度较大。Q3净利润环比暴跌近50%，Q4又强劲反弹近80%。值得防护的是，Q4营收6.72亿元，同比大增373.1%；归母净利润3.49亿元，同比大增211.61%。这种“过山车”式的功绩阐发，泄露了公司对自商业务的高度依赖——当商场格调切换时，功绩便随之剧烈摇荡。

　　“靠天吃饭”特征显明

　　2025年，公司自营投资业务收入17.48亿元，同比增长28.04%，占总营收的71.8%，是公司饱和的收入撑握。金钱不休业务收入5.82亿元，同比增长70.35%，增速朝上。机构服务业务收入2.93亿元，同比增长35.05%，其中投资银行业务手续费净收入1.38亿元。

　　从收入结构看，红塔证券存在显明的“靠天吃饭”特征：一是自商业务占比过高。71.8%的收入来自自营投资业务，意味着公司功绩与成本商场走势高度联系。2025年A股商地方座上行（上证指数涨18.41%，创业板指涨49.57%），自商业务受益权贵。但一朝商场转熊，公司将濒临众多压力。

　　红塔证券的投行业务是显明的“短板”。天然2025年投行业务手续费净收入1.38亿元，山东十大配资公司同比大幅增长，但这一增长主要源于低基数效应。横向对比来看，头部券商投行收入动辄数十亿以至上百亿。

　　2025年投行业务虽有所起色，但主要汇集在债券承销限制——公司完成了多支科技翻新可交换公司债券，以及绿色乡村振兴公司债券。

　　合规诉讼风险

　　2025年10月11日，重庆证监局对红塔证券重庆南坪证券商业部出具警示函，原因是该商业部存在合规不休东谈主员从事客户服务行动的情况。

　　这一处罚看似渺小，实则揭示了公司内控不休的短处。证据《证券公司和证券投资基金不休公司合规不休倡导》第二十六条，合规不休东谈主员不得承担与合规不休事业相粉碎的事业。合规东谈主员从事客户服务，骨子上是“既当评判员又当指引员”，极易激发利益粉碎和合规风险。

亿正策略

　　除了监管处罚，红塔证券还暴泄露其他内控、风控或合规问题：资管议论不休欠妥。公司不休的红鑫2号资管议论，因债券质押式回购往返失言，被仲裁裁决需向潼骁1号偿还9622万元，最终导致公司及法定代表东谈主被截至糟塌。天然公司辩称付款义务东谈主为资管议论而非公司，但当作不休东谈主，公司在风险识别、往返敌手评估、后续惩处等方面或存在显明不及。

　　红塔证券不休的红鑫2号资管议论握有约2.7亿元华晨汽车债权。2020年8月，红鑫2号以“19华晨04”债券质押向潼骁1号借款近6000万元。尔后因债券折算率下调，红鑫2号被条目补足2950万元现款，但公司私行取回1000万元。2020年11月，债券刊行东谈主华晨汽车参加歇业重整，最终仅部分送还。

　　2025年，上海海外仲裁中机杼决红鑫2号需向潼骁1号偿还9622万元（包含本金5989万元、利息和补息1846万元及罚息1787万元）。7月1日法院立案施行，8月1日划扣红鑫2号托管账户3793万元。

　　因未按施行示知书履行义务，北京金融法院对红塔证券偏激法定代表东谈主沈春晖发出截至糟塌令。天然公司宣称“截至糟塌令仍是驱除”，但这一事件已对公司声誉形成首要负面影响。

　　从潼骁投资案不错看出，红塔证券的资管业务存在“通谈化”倾向。红鑫2号资管议论当作单一资管议论，实质上是为特定客户修复的通谈居品。当底层资产出现问题，不休东谈主时常堕入被迫。

　　注：本文创作借助AI用具网罗整理商场数据和行业信息撰写成文。