融邦智配 Jefferies上调Primo Brands评级

Bambas项目去年第四季铜产量按季减少5%至9.73万吨，同比跌8%，但预计2026年第一季将有所改善。管理层预计，在稳定营运条件下，2026年铜产量目标可达40万吨，保守估计下限为38万吨，并预期未来数年可维持相近年产量水平。2026年C1成本指引为每磅1.2至1.4美元，若金银价格维持目前高位，成本有望进一步降低每磅0.2至0.3美元。

瑞银注意到近期市场关注其股息的可持续性。缺乏整幢物业交易及2025年农地转换项目，意味着恒地在2025年预测可能产生48亿港元的负自由现金流（派息后）。该行的情境分析显示，若股息潜在削减55%（至每股股息0.81港元），或可实现自由现金流收支平衡，且控股家族可能因相应减少股东贷款投入而获得更多现金。基于概率加权的每股股息（假设股息削减至0.81港元的概率为50%）1.3港元计算，该股目前对应股息率为4.3%，天津期货配资与长实集团（01113）相若，表明市场已部分反映此股息削减风险，进一步支持该行对风险回报趋于平衡的观点，同时该行维持恒基2025年预测每股股息1.8港元不变。

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　　Jefferies上调Primo Brands评级，并示意该公司旗下领有网红瓶装水品牌萨拉托加泉的Primo Brands，跟着其握续加大零卖实行力度，股价有望进一步飞腾。

　　该投资公司将Primo Brands的股票评级从“握有”上调至“买入”。同期，将其成见股价从24好意思元上调至25好意思元，意味着约40%的飞腾空间。

　　分析师Kaumil Gajrawala周五在给客户的一份汇报中示意：“Primo Brands集价值、增长和可见性于孤苦，这种组合特别疏远。在干涉2026年时基础更为通晓之后，其发展故事已从‘企稳’转向‘优化’，这使得零卖范围的机遇变得尤为隆起。”