应牛配资中金：石药集团与阿斯利康达成重磅合作维持“跑赢行业”评级

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同时，原监事会成员朱海林、曾诚、秦跃光及李靖野不再担任监事及监事会相关职务，上述人员已分别确认与董事会及监事会无不同意见，亦无需要知会公司股东的任何事项。中国再保董事会及监事会对各位监事任职期间为公司做出的重要贡献表示衷心感谢。

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　　中金发布研报称，维持石药集团（01093）“跑赢行业”评级，考虑对外授权持续兑现上调目标价9.1%到12港元。该行维持公司25/26年盈利预测47.60亿元/53.53亿元，引入2027年56.95亿元预期。石药集团公告与阿斯利康签订研发合作与授权协议。

　　中金主要观点如下：

　　中国创新药授权出海再获里程碑式突破

　　根据公告，石药集团及附属公司授权阿斯利康在全球范围内（除中国内地/港澳台）独家开发、生产和商业化8个创新长效多肽药物项目（包括SYH2082及3个临床前阶段分子，并就另4个新增项目进行合作），阿斯利康将支付合计12亿美元预付款以及后续累计最高35亿/138亿美元的开发/销售里程碑款项。其中巨石生物（新诺威控股子公司）有权收取首付款的35%以及根据实际情况后续收取相应开发/销售里程碑款项以及特许权使用费。

　　MNC押注超长效多肽药物，角逐减重与代谢大市场

　　2025年11月，东莞股票配资辉瑞经过与诺和诺德激烈竞价最终以100亿美元对价实现对减肥药研发企业Metsera的收购，Metsera基于其专有NuSH平台实现了MET-097（GLP-1，临床II期）的超长半衰期，使其具备每月注射一次的药代动力学基础。而公司SYH2082是一款正推进至临床I期的每月一次注射长效GLP1R/GIP激动剂，该行期待有更多优异疗效和安全性数据读出。

　　对外授权持续兑现，有望形成常态化收入

　　2025年公司已实现口服小分子GLP-1（1.2亿美元首付款）、阿斯利康战略合作（1.1亿美元预付款）、伊利替康脂质体（1500万美元首付款）、ROR1

　　ADC（1500万美元首付款）的对外授权。公司研发管线中还有EGFR

　　ADC/SiRNA系列等进度领先的创新资产，该行期待有望持续实现对外授权落地和更多里程碑收入确认。

　　风险

　　研发失败，集采降价，商业化不及预期，对外授权不及预期。

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